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  事情:兆驰股份发布2019年一季报。依据布告,公司2019Q1完成收入24.7亿元,YoY-13.9%;完成成绩1.9亿元,YoY+13.6%。兆驰聚集互联网电视事务,经过外延开展,快速整合优质内容资源及互联网途径。一起,公司进军LED全工业链,未来开展亦值得重视。

  本钱下降,毛利率有所进步:公司2019Q1毛利率为10.4%,同比+0.3pct。咱们以为,兆驰毛利率上升,首要因为:1)Q1电视面板价格下降。2019年3月底,32寸面板价格为43美元,YoY-29.5%。2)DDR等原材料价格下降,机顶盒事务毛利率进步。咱们以为,本钱端盈余仍将继续,跟着公司产品结构优化,兆驰盈余才能仍有进步空间。

  Q1单季度收入增速下滑:兆驰Q1收入负添加,首要因外销电视尺度下降,公司产品均价回落起伏较大,但兆驰的电视出货量仍完成小幅添加。依据工业在线,2019年1~3月,公司LCDTV出货量为48万台,YoY+5.5%。

  回购公司股份,增强股东决心:依据布告,到2019年4月30日,公司以会集竞价买卖方式累计回购股份1267.9万股,占公司总股本0.28%,付出总金额近3700万元(不含买卖费用),所购股份将悉数用于出售。咱们以为,本次回购,有利于添加公司长期出资价值,保护股东权益。

  运营性现金流显着改进:因2019Q1途径回款杰出,兆驰运营性现金流净额为2.9亿元,上年同期为-1.8亿元。咱们以为,足够的现金流为公司运营供给了保证。

  出资主张:建立互联网电视为中心战略后,公司终端用户数量快速添加,建立工业基金发力内容制造也将夯实公司全工业链的抢先优势。咱们估计公司2019~2020年的EPS为0.13/0.15元,初次给予公司增持-A出资评级,6个月目标价3.30元,对应2019年25倍动态市盈率。

  危险提示:互联网电视顾客承受度低,原材料与人工本钱上涨。

(文章来历:安信证券)

(责任编辑:DF386)

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